金融学院《固定收益证券》课程教学大纲
一、课程基本信息
课程名称:固定收益证券课程代码:ZX1621
课程类别:专业选修课程学分:2
学时:36理论学时:36实验实践学时:0
面向对象:金融学专业
先修课程:证券投资学
二、课程教学目的与要求
本课程是面向金融学专业的专业必修课程,主要讲授固定收益证券方面的知识,传授固定收益证券的特性、定价等技能。本课程是证券投资课程的后续课程,为金融工程课程学习打下基础。
在学习本课程后,要求学生能够具备以下知识和技能:
1.能够对固定收益证券的定价进行分析。
2.能够对利率风险管理进行管理。
3.能够了解固定收益证券投资组合管理的基本理论和方法。
三、课程考核要求
本课程的考核分为过程考核和结业考核。过程考核主要包括考勤、课外作业等。其中,考勤占15%,3次课外作业占15%。结业考核采取闭卷笔试。总评成绩包括过程考核和结业考试两部分,比例为30%和70%。
四、课程教学基本内容、学时分配和教学环节安排
《固定收益证券》学时分配如下:
内容 |
理论学时 |
实验(实践)学时 |
第一章固定收益证券概述 |
4 |
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第二章零息债券 |
6 |
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第三章附息债券 |
4 |
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第四章持续期与凸性分析 |
4 |
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第五章利率期限结构分析 |
2 |
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第六章债券期权与动态管理 |
6 |
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第七章债券期货 |
2 |
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第八章浮动利率债券 |
2 |
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第九章债券互换与收益率选择权 |
4 |
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第十章MBS分析 |
2 |
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合计 |
36 |
教学目的与要求:通过本章的学习,使学生对固定收益证券的含义、特点、种类,有一个全面的认识。
本章教学重点:利率、固定收益证券种类
本章教学难点:复利
第一节 利率与计息习惯
一、利率与复利
二、复利频率
三、美国市场的利率报价
四、中国的计息方式
第二节固定收益证券的特征
一、收益性
二、风险性
三、流通性
第三节 固定收益证券的种类与创新
一、固定收益证券的种类
二、固定收益证券创新原因
三、固定收益证券创新方式
第二章 零息债券
教学目的与要求:通过对本章的学习,使学生掌握零息债券的含义、收益率的计算等。
本章教学重点:零息债券的各种收益率、θ值
本章教学难点:θ值
第一节零息债券的到期收益率与折现函数
一、零息债券的定义
二、零息债券的到期收益率
三、零息债券的持有收益率
四、零息债券的折现函数
五、零息债券价格与利息率的关系
第二节零息债券价格的时间效应——θ值
一、θ值的定义
二、θ值的图形解释
三、θ值的近似求法
四、得到θ近似值的意义
五、多期零息债券的θ值
六、θ值图形
七、 零息债券价值的时间效应
八、固定收益证券组合θ值的计算
第三章 附息债券——零息债券的合成物
教学目的与要求:通过对本章的学习,使学生了解附息债券与零息债券的关系,对附息债券的定价、收益率有全面的认识。
本章教学重点:附息债券
本章教学难点:用零息债券复制附息债券
第一节用零息债券复制附息债券
一、附息债券的现金流量
二、折现因子与无风险现金流量的定价
三、用附息债券复制零息债券
四、构建合成债券的一般方法
第二节附息债券的到期收益率
一、到期收益率定义
二、基于到期收益率对不同附息债券的比较
三、基于债券分解对附息债券的比较
四、到期收益率的缺陷
五、附息债券到期收益率与即期利率的关系
六、年金性债券、零息债券、恒定附息债券的到期收益率曲线
第三节持有收益率与总收益分析
一、持有收益率的计算
二、总收益分析
三、持有收益率与到期收益率的关系——债券的再投资收益率风险
第四章 持续期与凸性分析
教学目的与要求:通过对本章的学习,使学生掌握债券价格风险与持续期的关系,持续期的应用,以及债券的凸性分析。
本章教学重点:久期、凸性
本章教学难点:久期、凸性
第一节债券价格风险与持续期
一、举例说明利率变化对债券价格的影响
二、金额持续期
三、比率持续期
四、利率变化幅度与持续期的应用
五、债券组合的持续期
第二节持续期的应用
一、资产与负债持续期的匹配
二、债券或债券组合持续期与投资期的匹配
第三节凸性分析
一、基于持续期进行风险管理的问题
二、利率变化引起持续期变化举例
三、凸性的定义
四、凸性的引入与债券价格估计的精确性
五、债券组合的凸性
第四节持续期、凸性、θ值与债券价格
一、正的凸性始终是理想的吗?
二、什么样的证券凸性是负的?
三、债券价格的时间效应
四、持续期、凸性、θ值与债券价格
第五章利率期限结构分析
教学目的与要求:通过对本章的学习,使学生了解利率期限结构理论的基本内容,以及现代观点。
本章教学重点:利率期限结构
本章教学难点:利率期限结构的各种假说
第一节利率期限结构的基本理论
一、预期理论
二、风险贴水理论
三、市场分割理论
第二节用现代手段构建利率期限结构
一、 Ho-Lee模型
二、所罗门兄弟模型
三、BDT模型
四、 Vasicek模型
第六章 债券期权与动态管理
教学目的与要求:通过对本章学习,使学生掌握债券期权含义,债券期权的操作策略,以及债券期权管理基本方法。
本章教学重点:债券期权
本章教学难点:暗含期权的债券分析
第一节债券期权
一、债券期权的定义
二、Put option的与债券保险的关系
三、三条腿套利与期权平价等式
四、期权的最佳执行策略
第二节债券期权动态管理策略
一、利率对债券期权价值的影响
二、复制债券call option的现金流量
三、复制债券put option的现金流量
四、欧式卖出期权的定价
五、美式put option提前执行的价值
六、债券期权的持续期
第三节暗含期权的债券分析
一、暗含期权债券举例
二、偿债基金
三、可回购选择权的特点
四、可回购债券的到期收益率
五、可回购债券的凸性
六、可回购债券的价值分析
第七章 债券期货
教学目的与要求:通过对本章的学习,使学生了解债券期货的基本运作原理,以及欧洲与美国的债券期货的发展状况与债券期货的定价。
本章教学重点:债券期货
本章教学难点:美国国债期货
第一节欧洲美元期货
一、利率远期交易
二、欧洲美元期货简介
三、欧洲美元期货的定价
第二节美国国债期货
一、最适券选择权——Cheapest-to-deliver option
二、美国国债期货定价
第八章 浮动利率债券
教学目的与要求:通过对本章的学习,使学生掌握浮动利率债券的含义与定价的基本方法。
本章教学重点:浮动利率债券
本章教学难点:浮动利率债券的定价
第一节标准浮动利率债券定义
第二节浮动利率债券的定价
第九章 债券互换与收益率选择权
教学目的与方法:通过对本章的学习,使学生掌握债券互换的基本含义,互换的比率的确定,以及债券互换收益率选择权。
本章教学重点:债券互换
本章教学难点:互换产生的原因
第一节互换的定义与产生原因
一、定义
二、产生原因
三、互换风险
第二节互换比率的确定
一、互换的分解
二、互换定价与互换条件的订立
第三节收益率选择权
一、收益率选择权的定义
二、收益率选择权的举例
三、顶的定义
四、顶的现金流量
第十章 MBS分析
教学目的与要求:通过对本章的学习,使学生了解与掌握住房抵押贷款的含义与运作的基本过程。
本章教学重点:MBS
本章教学难点:转手证券
第一节MBS的生成与现金流量
一、 MBS的产生原因
二、转手证券
三、基于转手证券之上的衍生证券
第二节MBS的定价
一、MBS属于含权证券
二、 提前偿还选择权
三、到期收益率与到期收益曲线之差
四、选择权调整后的到期收益率之差
五、 MBS的定价
第三节关于中国MBS市场的建立
一、建立的原因
二、创建的障碍
三、突破口的确定
四、制度建立
五、课程学习指导与修读建议
固定收益证券是一大类重要金融工具的总称,其主要代表是国债、公司债券、资产抵押证券等。固定收入证券包含了违约风险、利率风险、流动性风险、税收风险和购买力风险。各类风险的回避是固定收入证券被不断创新的根本原因。本课程主要讲授固定收入证券的计价习惯,零息债券,附息债券,债券持续期、凸性和时间效应,债券投资利率风险管理、利率期限结构模型,含权债券定价,利率期货、期权,回购、互换,住房贷款支撑证券(MBS)等。通过本课程的学习,使学生对固定收益证券的定价、种类等有全面的认识。
六、推荐教材与阅读书目
1《债券市场分析和策略》,法博兹,北京大学出版社,2006年
2.《固定收入证券市场及其衍生产品》。Sandaresun,北京大学出版社,2003年
3.《固定收益证券》,林清泉,中国人民大学出版社,2013年
4.《固定收益证券》,类承曜,中国人民大学出版社,2013年
5.《固定收益证券手册》。法博兹,中国人民大学出版社,2014年
6.《固定收益证券》,姚长辉,北京大学出版社,2013年